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长城证券通胀小幅回落助于货币定向放松

2019-09-13 19:10:02来源:励志吧0次阅读

长城证券:通胀小幅回落 助于货币定向放松 2014-09-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

8月CPI有所回落,食品价格上涨弱于季节性,PPI结束降幅收窄趋势。预计2014全年通胀温和无忧,消费品价格四季度略有上行,工业品价格降幅继续扩大。近期经济下行压力不断显现,通胀温和无忧将有助于货币政策持续定向宽松。

2014年8月份,全国居民消费价格总水平同比上涨2.0%,环比上升0.2%;全国工业生产者出厂价格同比下降1.2%,环比下降0.2%。

CPI有所回落,食品价格上涨弱于季节性:2014年8月CPI同比上涨2.0%,较上月有所回落,主要由于翘尾因素下降至1.1%,新增因素略有上行。8月CPI环比0.2%,低于历史均值,食品价格上涨弱于季节性,非食品价格小幅走低。

分类别看,食品价格环比上涨0.7%,低于1.36%的历史均值,表现弱于季节性;非食品价格环比下降0.1%。食品类中,蛋、肉禽类和鲜菜多类产品环比呈现季节性上涨,鲜果、水产品等环比下降。尽管猪肉价格有所上涨,但鲜菜、鲜果等环比明显低于历史均值,带动食品价格整体表现弱于季节性。从猪周期来看,生猪存栏量和能繁母猪量继续下降,供给的持续收缩将为猪价提供进一步的上涨空间。非食品类小幅走低,车用燃料及零配件、旅游、衣着等有所下降,家庭设备用品及维修服务、中药材及中成药等略有增长。

PPI结束降幅收窄趋势:8月份PPI结束3个月降幅收窄趋势,同比降幅扩大至-1.2%,环比下降0.2%,与煤炭、水泥、钢铁等工业品价格持续低迷相印证,显示国内需求仍然疲弱。分类别看,生产资料环比下降0.3%,采掘工业环比降幅较大,其中煤炭开采和洗选业、黑色金属矿采选业环比降幅明显;生活资料环比持平,其中耐用消费品持续下降,主要受房地产持续低迷影响。

伴随着二季度国内经济的回暖,PPI持续4个月改善,但近期经济下行压力不断显现,PPI结束降幅收窄,预计未来PPI降幅将继续扩大:一是高频数据表现乏力,钢铁、水泥、煤炭等工业品价格仍在持续下跌,8月旬度发电增速大幅下跌;二是根据我们模型的测算,未来翘尾因素不断下降,经济增长动能较弱使新增因素难以上行,PPI降幅难以收窄。

预计2014全年通胀温和无忧,尽管猪周期将带来一定的通胀压力,但国内需求低迷使中上游工业品价格持续通缩、下游房地产调整将带来居住价格回落,这些因素都将抑制通胀上行。预计消费品价格四季度略有上行但不超过3%;工业品价格降幅继续收窄。近期PMI以及进口数据下滑显示国内需求疲弱,经济下行压力不断显现,通胀温和无忧将有助于货币政策持续定向宽松。

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