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国信证券:国信投资时钟之行业关联网络

2019-12-04 19:12:17来源:励志吧0次阅读

国信证券:国信投资时钟之行业关联网络 2010-09-03 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1.复杂网络简介复杂网络简而言之即呈现高度复杂性的网络。其复杂性主要表现在以下几个方面:1)结构复杂;2)网络进化;3)连接多样性;4)动力学复杂;5)节点多样性;6)多重复杂性融合。本报告将借用复杂网络相关理论和方法研究A股市场行业指数之间的关联关系,构建A股市场行业关联网络。

2.A股市场行业关联网络在行业关联网络中,节点代表行业指数,节点之间的边代表指数价格波动之间的关联性,连边权重表示具体的相关性大小,因此所构建的的行业指数关联网络为无向加权网络,在实际操作中网络用邻接矩阵表示。具体的行业关联网络构建流程:1)计算行业相对指数相关系数矩阵;2)讲相关数矩阵转化为距离矩阵;3)在距离矩阵的基础上运用最小生成树算法构建最终的行业关联网络。

在行业关联网络中,我们可以明显观察到四大行业集群的存在:

强周期集群:采掘、房地产、交运设备、有色金属、金融服务、黑色金属;中周期集群:交通运输、化工、公用事业、建筑建材、机械设备;轻工业集群:轻工制造、纺织服装、综合、电子元器件、信息设备、餐饮旅游;消费类集群:医药生物、商业贸易、家电、农林牧渔、信息服务、食品饮料。

3.从行业集群表现看市场投资逻辑变迁如果我们将06年开始的行情按照牛熊市划分为四个阶段,根据行业集群相对指数的变化,可以清晰的看到市场投资逻辑的变迁:

06.01-07.10:中周期和消费类表现同步于大盘,强周期和轻工业轮动明显;07.11-08.10:趋势清晰,强弱分明,消费类中周期轻工业强周期;08.11-09.07:第二阶段的完美镜像,队形依旧井然有序,只是强弱顺序颠倒;09.08—至今:滞涨担忧和经济结构转型成为热点。

4.顺势而为—行业集群轮动策略采用国信相对强弱方法,以行业集群指数作为投资标的,构建行业集群轮动投资策略,实证期从2006-06-23日到2010-08-24日,共213周,策略组合净值(不考虑交易成本)从1000点增长到4214点,同期基准指数从1000点上涨到2807点,而沪深300从1000点上涨到2209点。

期间共进行41次换仓,平均5.2周一次,如果考虑0.5%的交易成本,则策略最终净值为3450点,超越基准指数64%,超越沪深300指数124%。平均每年的超额收益分别为16%和31%。

用策略净值(考虑交易成本)分别除以基准指数和沪深300指数,我们发现:

策略相对于沪深300指数,业绩持续改善;策略相对于基准指数,06年第三季度到08年第一季度,持续改善,之后与基准指数表现持平。

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