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金融债转股加速落地荐5股

2019-09-13 20:30:44来源:励志吧0次阅读

金融:债转股加速落地 荐5股 2016-11-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

表外理财纳入广义信贷口径作为测算参考指标,短期影响较小16年三季度表外理财纳入广义信贷仅处于“测算”阶段,短期内不会产生实质影响;除非测算的结果相当不理想,才会作为微调原口径广义信贷评估结果的重要参考因素。2017年考虑到高基数的因素以及后期银行对表内外资产结构的调整,MPA考核压力可能低于市场预期。

MPA考核将表外理财纳入广义信贷有助于抑制银行表内业务转向表外实现规避MPA考核实现监管套利,或将导致银行理财增速延续16年以来的回落态势;考虑到可能的风险资本计提等因素,若强化监管将可能对理财的综合成本造成一定的影响,或将加快理财收益率下行。

债转股加速落地,探索发行市场化债转股的专项基金与企业债券国务院发布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》强调三大原则:

市场化方式、银行不得直接债转股、政府不兜底。鼓励实施机构依法依规面向社会投资者募集资金。支持符合条件的实施机构发行专项用于市场化债转股的金融债券,探索发行用于市场化债转股的企业债券。产能过剩行业中的高负债龙头企业、战略性新兴产业中的高负债成长型企业将成为本轮债转股的主要标的。债转股落地有助于加速银行风险出清,将隐性债务风险显性化,有助于改善市场对于银行不良数据质量的担忧,同时也会加剧银行不良暴露,带动不良持续反弹,政策整体短期影响中性,长期利好。

季报业绩环比降幅趋缓,不良生成速度阶段企稳 季报数据看,业绩如预期继续下降,但环比降幅趋缓。行业净利息收入同比增速转负,非息收入增长与成本管控成为业绩正增长的主要因素。从核心驱动看,息差经历降息重订价与二季度营改增影响,降至阶段低点, 季度降幅缩窄至5BP左右。不良拐点未现,反弹持续,但生成速度继续企稳。

逾期反弹速度相对去年同期放缓。不良反弹主要由于经济增速下行及去产能去库存政策影响。从地区分布看,长三角相对企稳,中西部、东北等地出现区扩散。

投资建议与风险提示随着地产限购限贷政策的执行,预计后续按揭贷款投放在一定程度上受到抑制,不过考虑到财政政策发力、PPP持续推进有望缓解部分压力。此外,鉴于行业不良生成速度阶段企稳,板块估值处于合理偏低区间,存在配置价值。我们维持对行业买入评级,建议重点关注宁波银行、兴业银行、北京银行,适度关注招商银行、交通银行。

风险提示:1、国际动荡加剧,经济增长超预期下滑,资产质量大幅恶化;2、货币政策和金融改革力度不达预期。

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