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湜规市还湜救市世界和平

2020-02-15 02:26:53来源:励志吧0次阅读

A股股市经过几个月惨跌后,昨日大幅高开:上证综指开盘3305.15点,收盘3116.98点,比前1交易日涨22.31点。显然,这1结果缘于4月20日证监会的《上市公司解除限售存量股分转让指导意见》(简称《意见》)。

这份603字的《意见》到底对市场影响几何?持续性如何?正负效果如何?已经引发了很多业内人士和广大股民的讨论,有关的评论与报道充斥着财媒的版面和页,好不热烈。但笔者发现,绝大部分评论都聚焦在《意见》本身对市场影响的预测上,少部份提出了对《意见》如何完善的建议。而有一个视角几乎鲜有触及,即这份《意见》泄漏出的监管层调控手法的最新变化,这,也许更有深意。

大家知道,这份《意见》来之不易。从市场角度看,这是在市场进行了几个月下跌和煎熬以后出台的;从政策角度看,这是2005年启动的股权分置改革的后续发展;从舆论角度讲,这是在“救市”与“不救市”的“口水仗”白热化之际出台的。千呼万唤始出来,但出来的这份《意见》是“救市型”还是“非救市型”?是我们想象中的吗?回答是:既是,也不是。正由于如此,更有一探究竟的必要。

说它是“救市型”的,是由于它的出台直接导致了昨日股市的上涨、信心的初步恢复,这是有目共睹的事实。说它是“非救市型”的,则因“救市论”者们所开列的“药单”几近一条未用,包括下调印花税、暂停大小非减持、暂停新股上市、推延创业板等,反倒是出了个新招:超总股数1%的限售存量股转让时必须走大宗交易渠道。这表明,监管层正试图跳出“利益刺激”等习惯性思惟,并通过制定正确的交易规则等手段,到达不断完善股市、规范股市、发展股市的目的。这或许才是《意见》泄漏出的更具价值的信息。

那末,更进一步的探讨就尤显必要了。现在看来,“救”与“不救”的关键,可能在于如何区分行动与市场行为的边界。特别在我们这样一个新兴市场上,或市场各自该做些甚么、不该做甚么?确实有些难以拿捏。此次《意见》的核心,笔者以为主要是一条,即尽可能保证股市价格机制的正确性,避免市场出现扭曲的价格信号。大家知道,“让市场定价”,是市场机制的灵魂,只有当市场没法正确定价时,比如市场失灵了,才能出手。这是一条简单的市场经济学法则。那末,扭曲股市价格信号的祸首是谁?现在看来,市场与几近已达成共识:罪魁就是大小非减持——它交易量巨大、交易价格相对而言极低——这类交易所生成的价格信号,令市场上的交易者特别是中小投资者感到悲观和恐惧,再加上市场上各种不良预期的轮番加强,市场因而轮番下跌。

固然,要让价格信号健康、正确并非易事。就以《意见》出台后的反应来看,市场表现出的只是谨慎的乐观,上证综指数虽上涨0.72%,深证成指却跌了1.75%,而且两市均有震荡反复,说明市场对《意见》和未来趋势的解读并未充分统一。这也可能正是市场抛弃“一哄而上”心态的理性表现,也可能是因为《意见》尚有待完善之处,均需要时间来检验。

所以,4月20日的《意见》,与其说是救市行动,不如说是规范市场的行为。与市场,以此为契机,也许将愈来愈深地步入到良性互动的环境中去。

《国际金融报》(第01版) (来源:人民-《国际金融报》)

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