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长江证券:外资配置的结构切换

2019-10-09 19:45:37来源:励志吧0次阅读

长江证券:外资配置的结构切换 2019-05-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点核心观点1.全球资产的估值比较下,A股性价比较高,预期年内仍有稳定的增量资金。

结构上,近期外资有变化,由消费换仓大金融,或是回归基准的操作。

2.盈利仍弱,风险仍有待释放,短期不建议加仓,优选结构,以逸待劳。

3.短期仍需关注通胀链,增配零售龙头,维持必选消费配置。中期看1-2季度,建议关注高股息策略、5G产业链及光伏。

外资配置的结构切换外资持续大额流出,作为重要的不确定性来源,外资流出风险备受市场关注。

综合分析,我们认为外资风险整体可控,切勿一叶障目:1、经过回调,目前A股估值、风险溢价处于全球权益市场中游水平,具备一定配置性价比;2、外资整体持仓的估值水平已接近底部位置,这或许意味着外资对部分“较贵”品种的换仓已接近尾声,权重龙头的压力可能将逐步释放;3、年内约有1000亿被动资金入场,且中长期A股仍有较大增配空间。整体上,外资由消费向大金融的换仓并未受到外部风险的影响。A股核心矛盾仍在国内,盈利分化是重点。

5月,我们维持前期策略观点:Beta行情结束,指数上升空间有限,Alpha行情中优选结构。在3月、4月策略报告中,我们反复强调:Beta行情已临近结束,市场将逐渐回归Alpha,后续市场多有验证。我们认为,在年报季报期间,市场核心矛盾已转为盈利分化。同时,一季报情况整体依然孱弱,整体估值已修复到位。因此,我们判断当下市场Beta行情已经结束,Alpha行情继续演绎。

短期不建议加仓,以优选结构为主,适时关注高股息策略,以逸待劳。

行业配置:维持大金融,通胀链的配置短期行业配置,维持大金融、优质消费及通信行业的配置。另外,市场对通胀的关注度升温,近期通胀链取得不错超额收益,继续建议增配零售龙头企业。

主题配置:关注国企改革国企改革是个漫长的过程。2019年,“1+N”政策体系尤其是各项细化政策已基本就位,叠加地方财政压力加大是今年国改的核心推动力,建议分三条线索关注地方国改。

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